近兩年，銅價不斷攀升，鋁價漲幅較小，銅鋁比持續(xù)上升觸及歷史新高。銅鋁比目前為3.84，過去十年均值為2.15，銅鋁比值的屢創(chuàng)新高，使得鋁代銅的經(jīng)濟性進一步凸顯。

 

　　鋁代銅除了金屬本身的價格優(yōu)勢，因為某些性能提升而產(chǎn)生的成本節(jié)約同樣較為顯著。在油價依舊高企的今天，汽車輕量化的要求日漸迫切，而汽車鋁化率的提升也就顯得順理成章。

 

　　從資源稟賦的角度考量，鋁也應該在更多的領域予以推廣應用。全球鋁資源約270億噸，靜態(tài)儲采比約732年，而銅的全球儲采比僅34年，較之其他金屬，鋁的應用推廣不存在資源瓶頸。

 

　　從宏觀的角度回顧歷史，近年來經(jīng)濟增長與銅消費增速之間的關聯(lián)性正在減弱，銅被其他材料替代使得其消費對經(jīng)濟增長敏感度下降或是一個重要因素。從銅鋁的物化性能來看，鋁也是替代銅的材料，2009年，在替代銅的材料中，鋁占比約為50%。

 

　　邏輯上的推理加上數(shù)量上的驗證，才能使得結(jié)論更加可信。根據(jù)Barcaly的研究數(shù)據(jù)，銅鋁比上升的確會降低銅消費的增速，但在不同時期，這種沖擊存在差異。1990-2000年，銅鋁比每上升0.1，則銅消費增速下滑5.44%；而到2011年預計這一個數(shù)字會回落0.57%。

 

　　總體來看，無論從資源充足性、經(jīng)濟性等角度而言，鋁在未來將具備較為廣闊的應用前景。然而不同的經(jīng)濟發(fā)展階段，鋁的應用形式是有差異的。在工業(yè)化初期，鋁更多的是以初級產(chǎn)品、一般加工材的形式被消費；而步入工業(yè)化成熟期，鋁的消費形式將更多體現(xiàn)為高端產(chǎn)品、精深加工材。在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型時期，隨著戰(zhàn)略性新型產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，鋁的性能將被充分挖掘與開拓，其應用形式將邁向更高附加值領域。從不同鋁的消費結(jié)構(gòu)上來看，發(fā)達更多體現(xiàn)為在交通運輸、包裝等方面；而還是基礎設施建筑等方面，未來向工業(yè)型材、包裝箔等領域傾斜也是大勢所趨。

 

　　從行業(yè)層面來看，經(jīng)過120多年的發(fā)展，鋁的冶煉技術基本成熟，簡單的電解鋁生產(chǎn)已經(jīng)無法獲取更多超額利潤，目前產(chǎn)能過剩的局面尚未出現(xiàn)改變的跡象。而鋁加工企業(yè)，采用鋁價+加工費的模式，在下游需求持續(xù)景氣，具備技術優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢、成本優(yōu)勢等高端鋁加工企業(yè)，有望在產(chǎn)能擴張的過程中賺取相對穩(wěn)定的加工費率，從而不斷提升業(yè)績。

 

　　長期來看，鋁作為年輕金屬，其應用領域必不斷拓寬與延伸。與發(fā)達相比，我國人均用鋁量仍較低，隨著我國城鎮(zhèn)化率的進一步提升、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型中伴隨的消費與產(chǎn)業(yè)升級持續(xù)深化，我國鋁消費內(nèi)生增長空間依舊十分廣闊。

 

　　油價高位、銅鋁比創(chuàng)新高等因素為鋁的替代、普及與推廣提供了良好的外部環(huán)境，也有望成為鋁性能提升的催化劑；而豐富的鋁資源，又使得鋁的產(chǎn)業(yè)化規(guī)模應用不存在資源瓶頸。

 

　　無論從經(jīng)濟增長的宏觀層面、行業(yè)演變的中觀視角、企業(yè)發(fā)展的微觀行為，都發(fā)現(xiàn)目前鋁產(chǎn)業(yè)從初級電解鋁的冶煉步入精深加工都將成為一種必然的趨勢。

 

　　鋁加工產(chǎn)品一般以“鋁價+加工費”的方式定價，在下游需求總量與結(jié)構(gòu)增量出現(xiàn)快速增長時，具備技術優(yōu)勢、渠道優(yōu)勢、成本優(yōu)勢、區(qū)位優(yōu)勢的公司，其加工費率不僅可以得到保障，還存在提升的可能，若疊加產(chǎn)能擴張因素，業(yè)績的增長將快速而顯著。